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航天电子:航天军品稳中有升,市场拓展不断加快

发布时间:2017-08-27    研究机构:东方证券

各项指标平稳发展,与公司在传统航天配套领域稳固配套地位基本面一致。

净利润同比增长显著高于收入同比增长,主要是由于少数股东损益同比减少68.90%,这是由于2016年完成重大资产重组,同期数中扣除了航天电工集团有限公司、北京航天时代激光导航技术有限责任有限公司少数股东损益,基数相对较低(该因素在2017年1季报也反映出来)。

和2016年年报比较,主要业务的描述中出现了一些变化,凸显了物联网应用、军民用集成电路、军民用机电组件产品等民用方向。我们认为,这是公司加快产业结构调整,推动转型升级的表现。公司是军工电子产品的国家队,近年在雷达遥感、卫星导航、卫星载荷、精确制导、信息对抗等拓展专业技术水平不断突破,报告期内核心竞争力提升成果显著,不仅有助于继续保持稳固配套地位,而且有助于在物联网、高端智能装备等民用领域拓展。

公司是航天科技集团航天电子(600879)专业领域重要上市公司,是航天九院目前下属唯一上市平台,九院还有下属五家事业单位,存在进一步专业化整合可能。

今年7月,国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会,宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。我们认为,军工科研院所转制工作正式启动,已进入最为关键的实施阶段,公司产业结构和盈利能力有望得到进一步优化。

我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.20、0.25、0.30元,参考可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2017年的49倍市盈率,对应目标价9.80元,给予“增持”评级。相较上篇报告,目标价略增,但评级从“买入”下调为“增持”,主要是因为近期涨幅较大。

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