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航天电子:EPS小幅增长,期待盈利能力提升

发布时间:2017-08-25    研究机构:兴业证券

公司发布2017年中报:实现营业收入55.83亿元,同比增长18.53%;S0.078元/股,同比增11.43%。

公司上半年收入保持稳健增长,但目前净利润率水平仅3.74%,仍有较大提升空间。公司是航天专用电子产品配套龙头企业,将全面受益于中国航天产业大发展以及武器装备量产。航天“十三五”任务饱满,武器装备需求旺盛,相比“十二五”航天产业平均15%左右的增速,“十三五”有望获得更高增速,这将为公司未来持续增长奠定坚实基础。同时公司自研的无人机和精确制导炸弹逐渐上量,成为了新的利润增长点。此外,公司与中科院、航空工业、中船重工、中国兵器等多家科研院所展开了深入的洽谈合作以及参研供货等,打开了更广阔的市场空间。公司技术实力雄厚,内生稳健,净利润率提升空间较大,可持续增长动力强劲。

公司背靠航天科技集团九院,作为九院整体上市的试点单位,资产注入预期明确。2017年九院剩余5家研究所的备考净利润约为5亿元左右,注入可显著增厚公司业绩。同时根据官网,在国企混改背景下,公司管理层通过走访调研积极了解员工持股等混改方案,未来有望实施员工激励,释放业绩弹性。

我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.21/0.25/0.29元,对应的PE分别为44/38/33倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:业务拓展进度缓慢;盈利能力改善不及预期。

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