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航天电子:航天军工电子龙头稳步成长,步入空天发展兑现期

发布时间:2017-03-05    研究机构:天风证券

公司公告。

公司2016年营收115.48亿元,同比增长4.94%。归母净利润4.78亿元,同比增长25.3%。同时,公司公布2016年资本公积金转增股本预案,以公司增发后股本13.60亿股为基数,每10股转增10股。

航天步入“十三五”快速发展期。

2016年中国航天成绩耀眼,航天发射次数达到20余次,“长五”及“长七”圆满成功后建成我国新一代运载火箭型谱。公司作为我国航天航电产品配套的龙头企业,在航天产品航电分系统中占据了重要的配套作用。2017年,我国全年将计划实施约30次发射任务,载人、探月、北斗、高分等国家重大专项将继续推进,公司业绩也将持续受益航天事业快速发展,继续保持高速增长。

混改步伐加快,新活力注入可期。

航天九院是航天科技集团甚至是中国军工集团中的资产证券化先行者,是我国军工集团改革先锋军,院所资产涉及国家核心安全数量少,具备注入条件,符合军民融合资产证券化大趋势。剩余未装入资产主要以集成电路、宇航级芯片、惯性导航为主,并且已经在多年的航天型号配套中占据绝对领先地位,市场份额稳中有升。结合目前已有的测控通信和机电组件,公司从芯片到集成电路,从核心传感器件到通信伺服完成了航电全产业链布局。

配套向总体延伸,产品附加值逐步提升。

公司的近程、超进程军用无人机为国内唯一总体单位,航弹为航天科技集团唯一精确制导总体单位,双频降雨雷达是气象局测雨卫星载荷唯一承建方。这三个方向将公司的产品线向各个专业延伸的同时,配套层级由分系统转向总体,其产品附加值有望逐步级数增长。

投资建议:公司作为航天系军工电子龙头,在无人机、航弹、惯导、芯片和测控等方面拥有雄厚的积淀和无法替代的优势,混改政策预期下将是军工上市公司中重点受益标的。我们预计2017-2019年EPS为0.43,0.59,0.64。给予买入评级。

风险提示:混改进度不达预期,航天型号发展不达预期。

申请时请注明股票名称