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国防军工行业周报:板块触底震荡中择机布局优质个股

发布时间:2017-05-21    研究机构:方正证券

投资要点

一周行情回顾

本周(2017.05.15-2017.05.19)大盘上涨0.23%,中证军工指数上涨0.96%,跑赢沪深300指数0.41个百分点,跑输创业板指数0.53个百分点,市盈率(TTM)111,市净率3.3。凤凰光学(13.82%)、瑞特股份(13.68%)、雷科防务(8.74%)、大立科技(5.05%)等涨幅较大。

中船科技(-3.38%)、台海核电(-3.37%)等跌幅较大。

板块走势分析

中证军工指数4月12日-5月12日一月急跌21.98%后,本周结束周线四连阴。我们认为本轮军工板块急剧下行的原因有两方面,一是受政策环境持续影响,市场避险情绪浓厚,军工板块相对全行业突兀的估值使其承受较高的下行压力。二是国防B出现下折,对军工板块也形成一定冲击(详情参考深度报告《以史为鉴:军工分级基金下折对军工板块走势影响分析》)。

从历史数据看,军工分级基金下折后,中证军工指数均已处于局部的底部,短期之内再度剧烈下探的风险极小。下折后短期内中证军工指数会有一定的反弹,但反弹空间取决于市场风险偏好的提升力度。我们认为,当前市场情绪与2016年初类似,在2016年1月28日富国中证军工、易方达军工出现下折之后的一个季度内,军工板块仍处于震荡寻底过程中。我们认为,军工板块的长期走势仍取决于大盘走势、市场风险偏好及军工行业自身催化等诸多因素。

重点方向与优质个股

军工板块具有显著的市场情绪放大效应。在市场环境企稳的前提下,我们仍然看好军工板块的走势。我们认为当前市场环境下军工板块个股走势分化将更加显著,建议重点布局低估值且成长稳健或低估值具有确定性资产注入预期的优质个股,如2017PE回落到30~40倍的中航光电、四创电子、国睿科技、航天电子(600879)及~50倍的中直股份。同时继续推荐优质民参军航新科技。我们再次强调看好首批军工科研院所改制启动带来的主题性机会(详情参考深度报告《首批转制军工科研院所名单明确关注中国电科系上市公司》),建议关注中航机电、航天电子及电科系个股。

风险提示:1.军工改革进展缓慢;2.市场风格重回低估值蓝筹。

申请时请注明股票名称