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国防军工行业研究周报:4月推荐航母下水主题性投资机会,关注混改、科研院所改制风格切换

发布时间:2017-04-04    研究机构:天风证券

本周军工行业主要观点:

(1)4月份海军节将至,航母大概率上半年下水,关注密集装备发展利好催化行情,我们推荐对相关利好装备参与方标的进行提前布局,如海军/航母装备:中船防务、湘电股份、关注久之洋;大飞机航空装备:中航机电、关注中航飞机、日发精机。

(2)看好混改、科研院所改制主题切换提前到来,持续推荐军工集团混改与科研院所资产证券化大逻辑。继去年我们发出兵工、兵装集团混改维新系列报告后,本期推出船舶行业混改全透视深度报告。重点关注北船科研院所资产证券化与南船主机厂注入弹性。北船有较为明确的资产证券化版图(4个产业10大方向),推荐有明确注入预期的中国动力。关注中电广通、久之洋;南船虽未出详细混改规划,且集团以民品居多盈利性一般,但几个国内主要军船厂资产较为优质(江南、沪东,以及中船桂江、西江两个中型船厂)。目前南船3家上市公司基本形成各自战略定位,未来中船防务、中国船舶若注入上述主机船厂弹性依然较大,也可在一定程度上缓解未来2-3年预计仍将持续的船舶行业供给侧改革下行拖累。推荐中船防务,关注中船科技。

(3)年度逻辑--持续推荐军备采购基本面映射方向,海空装备投资主线逻辑:我国未来10-15年内将配备约6艘航母,按照美航母配备惯例,包含上舰、维护备用,每个作战群预计将配40架左右舰载机(美主力重型航母舰载机数量可达100架),以美现主力三代机舰载机F18E/F为例,其售价为6400万美元,舰载机总预算可达26亿美元,预计六个作战群建成将形成千亿市场;航母作战群对标美福特号作战群1200亿元造价,十年总空间有望达6000亿元。主要组合:中船防务、中航黑豹、中航机电,关注久之洋、热点组合金股简介:

(1)中船防务:2017年上半年大概率航母下水的主题性催化投资机会核心标的,公司是A股上市的两大军船总机厂之一,是船舶工业集团唯一船舶防务装备平台,后续将集中受益海军装备大建设及集团资产整合。公司17年PS为1.5倍,为南北船平台级企业中最低,估值较为合理。(2)四创电子:中国雷达行业双龙头之一,背靠大股东中电38所是我国最主要的雷达及电子信息设备预研制造单位,经集团公布数据估计,大股东未注入资产净利润超过6亿元,公司2016年拟收购博微长安将极大增厚公司利润,目前公司经过调整处于一年期最低点位。

(3)湘电股份:未来全电综合系统产业化将成为公司业绩最大的增长点和亮点,逐步改善目前的盈利水平。预计2016-2018年EPS0.15、0.28、0.66元,定增项目综合电力推动系统投产后,2019年后每年可额外带来2亿以上净利润,显著增厚公司业绩,首次给予买入评,6个月目标价为25元。

(4)航天电子(600879):航天科技集团混改试点单位,公司也是航天科技集团资产证券化的先行者,九院承诺进行整体上市,仍有较高资产证券化空间。公司是航天电子技术龙头企业,航天电子设备、卫星载荷、无人机、惯导等高筑市场、技术双高墙,公司业绩保持持续高速增长,2016年净利增长达25%。

风险提示:政策不达预期。

申请时请注明股票名称