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国防军工行业周报:军工科研院所改制破冰在即

发布时间:2017-02-26    研究机构:方正证券

本周(2017.02.20-2017.02.24)大盘上涨1.6%,中证军工指数下跌0.81%,跑输沪深300指数0.72个百分点,跑赢创业板指数0.16个百分点,市盈率(TTM)132,市净率4.0。瑞特股份(19.05%)、宝胜股份(16.77%)、长城电脑(15.94%)、航新科技(12.55%)等涨幅较大,佳讯飞鸿(-8.53%)、尤洛卡(-7.17%)、方大化工(-7.13%)、南洋科技(-6.64%)等跌幅较大。

回顾年初至今,中证军工指数涨5.85%,国防军工(中信)指数涨7.02%,仅次于钢铁、家电,位列全行业第三。混改主题成为开年以来驱动军工行情的核心要素。我们认为在外围军事局势紧张形成一致预期和我国国防工业体系处于改革前沿的背景下,军工行业2017年将是资金自上而下配置时尤为青睐的方向。但军工板块整体估值水平相对较高,国防军工(中信)指数市盈率(TTM)119倍,与2015年4月份大体相当。因此我们认为军工板块2017年的行情将呈热点轮动态势。

展望二季度,我们强烈建议关注并坚定推荐具备科研院所注入预期的相关上市公司的投资机会。据国防科工局官网,2月召开的全面深化改革领导小组第十五次会议上已明确了首批转制院所名单。我们认为,2017年军工科研院所改制的推动力度将超预期。根据2016年6月国防科工局总工程师龙红山接受《瞭望》新闻周刊专访时的阐述,“十三五”期间除划分为公益类的院所继续保留事业身份以外,其余军工院所将全部转制为企业。今年为“十三五”第二年,首批院所转企工作的启动将实现军工科研院所改制破冰。科研院所是国防工业体系中最优质的军工资产,改制的启动将为优质存量军工资产的证券化扫清障碍,提高科研院所注入的确定性。考虑科研院所资产质地和推进的可行性,我们认为中国电科集团下属上市公司的资产证券化进程最值得重视。个股层面建议重点关注航天科技集团航天电子(600879)、电科系国睿科技、中航系中航机电、航发集团中航动控、航天科工集团航天发展、兵器工业集团北方导航、船舶系中电广通等。

民参军领域,我们长期关注具有核心技术能力和良好业务局面的优秀标的,如航新科技、雷科防务、耐威科技、晨曦航空等。

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