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国盛证券:军工改革全面提速 继续看好板块行情

发布时间:2019-04-01 14:29    来源媒体:金融界

多重利好因素共振,催化军工行情

在军工座谈会、重组事件催化下,军工指数上周上涨1.13%,跑赢大盘1.56个百分点,行业排名5/29。市场关心当前行情是否能够持续?我们认为“成长+改革”逻辑将持续强化,催化板块行情:1)业绩好转继续:我们在2018年7月提出“基本面反转,拐点已至”,我们判断19-20年将是军工采购高峰期,军费投入持续加大、执行率也将提升。2)改革落地加速:经历过13-16年军工“改革牛”,2017年以来改革层面多次低于预期,但多项改革始终稳步推进。我们判断,2019年将是改革加速落地的攻坚之年。近期改革事件明显增多,亦是对这一判断的佐证。

改革预期全面升温,有望落地加速

我们认为国企军工改革政策,正处于自上而下执行的关键阶段。1)两船合并预期落地临近:两会期间,国资委表态要积极稳妥推进造船等领域战略重组。3月14日两船高层深入会晤。3月29日晚中国船舶(行情600150,诊股)、中船防务(行情600685,诊股)双双停牌,拉开重组大幕。2)军工座谈会传递积极信号:3月23日国资委、国防科工局等部委,十一大集团资本运作部长及上市公司代表参会,这亦是证监会就特定行业首次召开座谈会。3)3月21日,军品定价改革正式进入落地阶段,整机厂将受益于新的定价规则。在改革预期全面升温下,我们看好板块全年投资机会。

军工新材料应用前景广,国产替代加速

1)新材料影响装备性能,广泛应用于航空航天等领域,战略意义重大。2)新材料产业具有壁垒高、利润率高、收入确认较早的特点。由于“十三五”后期,武器装备升级换代的需求紧迫,我们认为2019年部分材料厂商订单表现有望大幅增多。3)虽然我国新材料产业化发展起步较晚,但近几年在特种陶瓷、碳纤维、高温合金等领域均取得重要技术突破。2019年科创板将成立,市场对自主可控、军民技术融合的重视度空前。我们认为军工新材料作为“硬科技”有望得到更多资本的关注。

重点推荐标的:中航机电(行情002013,诊股)。公司内生稳增长与外延预期弹性兼备:1)内生:我国军机发展落后于美国、需求缺口大,公司将受益于加速升级列装的行业景气周期。我国民用航空方面进步明显,公司将受益于国产化程度提升。2)外延:公司是国企改革先锋,中航集团航空机电产业唯一整合平台。历经3次资产整合,公司规模约占据中航集团机电子板块的一半,目前托管8家单位,包括航宇救生装备(含610所)、609所等优质资产。控股股东纳入国企改革“双百企业”,有望在资本运作和激励机制等方向为公司注入新的活力。

选股思路与受益标的:1)景气上行组合(攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马):中直股份(行情600038,诊股)、航天电器(行情002025,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)。2)国企改革组合(资产证券化、混改、股权激励等预期):中国船舶、中船防务、中航机电、航天电子(行情600879,诊股)、内蒙一机(行情600967,诊股)。3)科研价值重估组合(军工信息化、自主可控、新材料):四创电子(行情600990,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、菲利华(行情300395,诊股)、耐威科技(行情300456,诊股)、火炬电子(行情603678,诊股)。

风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大。

申请时请注明股票名称